深陷困境的芯片制造商 Wolfspeed，即將迎來(lái)重大變局。知情人士透露，包括阿波羅全球管理公司在內(nèi)的債權(quán)人，將接管這家企業(yè) 。一項(xiàng)旨在使其進(jìn)入破產(chǎn)程序、削減數(shù)十億美元債務(wù)的提案正在推進(jìn) 。Wolfspeed 背負(fù)著約 65 億美元的沉重債務(wù)，而截至今年 3 月 31 日，賬上現(xiàn)金僅 13 億美元 ，財(cái)務(wù)狀況岌岌可危。

預(yù)打包破產(chǎn)協(xié)議，加速重組進(jìn)程

據(jù)悉，Wolfspeed 很快將宣布與債權(quán)人達(dá)成預(yù)先打包破產(chǎn)協(xié)議 。在簽署重組支持協(xié)議后的幾周內(nèi)，公司會(huì)要求債權(quán)人對(duì)該協(xié)議投票，隨后依據(jù)破產(chǎn)法第 11 章提起破產(chǎn)申請(qǐng) 。美國(guó)破產(chǎn)規(guī)則允許公司在申請(qǐng)前投票，若多數(shù)債權(quán)人贊成，公司能更高效、經(jīng)濟(jì)地完成第 11 章破產(chǎn)程序 。一旦申請(qǐng)，除非法官批準(zhǔn)債務(wù)削減計(jì)劃，否則公司無(wú)法脫離法院監(jiān)管 。

股價(jià)暴跌，創(chuàng) 20 年新低

受此消息影響，周三 Wolfspeed 股價(jià)遭遇重挫，暴跌 30%，收于 87 美分，跌至 20 年來(lái)的最低水平 。投資者對(duì)公司未來(lái)信心受挫，股票市場(chǎng)反應(yīng)劇烈，凸顯出市場(chǎng)對(duì)其前景的擔(dān)憂 。

股東權(quán)益與債務(wù)償付安排

在擬議方案中，股東最多可收回 5% 的債務(wù) ，這在通常破產(chǎn)案例中并不多見(jiàn)，因?yàn)槎鄶?shù)情況下股東在破產(chǎn)后往往血本無(wú)歸 。而持有無(wú)擔(dān)保債務(wù)的供應(yīng)商和其他供應(yīng)商，則會(huì)獲得全額償付 。不過(guò)，若足夠多債權(quán)人不加入重組協(xié)議，Wolfspeed 可能申請(qǐng)傳統(tǒng)破產(chǎn)程序，屆時(shí)股東或一無(wú)所獲 。

生產(chǎn)困境與市場(chǎng)挑戰(zhàn)并存

這家位于北卡羅來(lái)納州達(dá)勒姆的公司，主要生產(chǎn)用于控制電動(dòng)汽車等設(shè)備電源的芯片 。但一直以來(lái)，其關(guān)鍵的碳化硅（SiC）晶圓生產(chǎn)工廠深陷生產(chǎn)困境 ，致使公司股價(jià)在過(guò)去幾年大幅下跌 。盡管 2024 年憑借《芯片與科學(xué)法案》獲得聯(lián)邦政府 7.5 億美元激勵(lì)補(bǔ)貼，可特朗普政府上臺(tái)后修改合同，Wolfspeed 僅收到部分款項(xiàng)，目前仍在就合同與政府談判 。

債權(quán)人與主要客戶深度關(guān)聯(lián)

Wolfspeed 最大債權(quán)人之一，恰好也是其主要客戶 —— 日本芯片制造商瑞薩電子 。瑞薩電子為一份 10 年期供應(yīng)協(xié)議，向 Wolfspeed 支付了 20 億美元定金 。今年 1 月，Wolfspeed 告知投資者，瑞薩正與公司及阿波羅就債務(wù)重組展開(kāi)談判 。到了 3 月，Wolfspeed 在 5.75 億美元債券再融資上遇阻 。5 月 9 日，公司聘請(qǐng)顧問(wèn)協(xié)助削減債務(wù)，甚至考慮在破產(chǎn)情境下進(jìn)行債務(wù)削減 。知情人士稱，絕大多數(shù)債權(quán)人已直接參與重組支持協(xié)議談判 。而阿波羅自 2023 年起就是 Wolfspeed 的重要支持者，曾牽頭貸款集團(tuán)提供 20 億美元資金，2024 年又聯(lián)合其他機(jī)構(gòu)為其融資 7.5 億美元 。

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