14.9 億估值引熱議：GPU 賽道的冰火兩重天
深圳中微電科技有限公司 32.4778% 股權(quán)以 4.84 億元底價掛牌轉(zhuǎn)讓，對應(yīng)估值僅 14.9 億元。在全球 GPU 市場規(guī)模破萬億、國內(nèi)企業(yè)估值動輒百億的背景下，這家 “國家隊” 企業(yè)的低調(diào)定價，猶如一盆冷水澆在火熱的國產(chǎn) GPU 賽道上，引發(fā)行業(yè)對技術(shù)投入與商業(yè)回報的深度反思。
國家隊的技術(shù)突圍：從 “南風(fēng)一號” 到 “南風(fēng)二號”
作為中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團旗下企業(yè)，中微電自 2020 年起專注 GPU 研發(fā)，已取得階段性成果：2022 年首款高性能桌面 GPU “南風(fēng)一號” 成功量產(chǎn)，打破國產(chǎn)高性能 GPU 零的突破；2024 年新一代產(chǎn)品 “南風(fēng)二號” 核心 IP 研發(fā)完成，技術(shù)指標向國際中端水平靠攏。然而，輝煌背后是持續(xù)虧損：2023 年營收 5521 萬元、虧損 8905 萬元，2024 年前十月虧損 3854 萬元，凸顯芯片研發(fā) “燒錢” 特性。
國資清倉式退出：戰(zhàn)略調(diào)整還是市場倒逼？
此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓方為國務(wù)院國資委監(jiān)管的中電信息，其 “清倉式” 退出已獲股東批準。分析指出，國資的戰(zhàn)略調(diào)整折射出國產(chǎn) GPU 的現(xiàn)實困境：一方面，研發(fā)需持續(xù)巨額投入（中微電成立四年累計投入超 5 億元）；另一方面，英偉達、AMD 等國際巨頭占據(jù)全球 90% 市場份額，國產(chǎn)替代面臨技術(shù)生態(tài)雙重壁壘。在半導(dǎo)體行業(yè)周期下行期，國資優(yōu)化資源配置、聚焦核心賽道的意圖明顯。
資本局中局：紅杉、力合能否接盤？
中微電股權(quán)結(jié)構(gòu)多元，紅杉資本、力合創(chuàng)投等知名機構(gòu)均在列。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，國資持股比例將降至 20% 以下，企業(yè)性質(zhì)向混合所有制傾斜。市場關(guān)注：誰將成為接盤方？若引入產(chǎn)業(yè)資本或互聯(lián)網(wǎng)巨頭，可能為中微電注入生態(tài)資源；若由財務(wù)投資者主導(dǎo)，需警惕技術(shù)投入與短期回報的沖突。
信創(chuàng)浪潮下的必答題：技術(shù)突破與商業(yè)閉環(huán)如何平衡？
在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)加速推進的背景下，國產(chǎn) GPU 被視為 “卡脖子” 關(guān)鍵領(lǐng)域。中微電的案例揭示行業(yè)共性難題：即便具備技術(shù)突破能力，如何構(gòu)建 “研發(fā) - 量產(chǎn) - 市場 - 反哺研發(fā)” 的商業(yè)閉環(huán)？國際巨頭通過游戲、AI、數(shù)據(jù)中心多場景分攤成本，而國產(chǎn)企業(yè)尚需在政務(wù)、工業(yè)等細分市場尋找突破口。
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** 億配芯城（ICgoodFind）** 始終關(guān)注國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)生態(tài)，中微電的股權(quán)變動既是挑戰(zhàn)也是機遇。國產(chǎn) GPU 的崛起需要技術(shù)韌性、資本耐心與生態(tài)協(xié)同，億配芯城愿與行業(yè)共探破局之道，助力優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)芯片產(chǎn)品落地，推動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。
